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Penbin Bin:甲醇月度观察能量化话题

 
 


邢彬彬|伊德期货能源部甲醇分析师

核心观点

2018年11月,国内甲醇制备总体利润低于上年同期。根据启动停止维护计划,12月份甲醇装置的开工率将显着提高。 11月,甲醇进口利润较上月有所增加,港口预测港口数量略有下降。预计11月甲醇进口量将较10月份减少,港口库存将在月底略有减少。

11月,国内外甲醇制烯烃设备利润大幅增加;传统的下游利润有所上升和下降。目前,甲醛,乙酸和二甲醚的利润在历史上处于较高水平,MTBE的利润在历史上处于较低水平。

?? 11月甲醇期货主力1901合约呈现稳中下行趋势,05-01合约利差大幅上涨,接近历史高位。线性低密度聚乙烯 - 甲醇01合约和聚丙烯 - 甲醇01合约价差均较前一个月大幅上涨,均创历史新高。 11月,华东市场甲醇平均现货价格相对于1901年甲醇期货合约的基础上涨,这是在统计历史中期。通过对当前卖出期套利的数据跟踪,没有无风险套利机会买入当前卖出期,仍有必要继续关注后期可能性。

?。短期内国内房地产市场不会大幅下滑,家具制造业增速较低。

?。注意油价和地缘政治带来的风险点。

1.现货方面1.1生产利润

2018年11月,国内甲醇总产量利润与上年同期相比有所下降。煤炭和焦炉煤气甲醇的利润同比下降。天然气甲醇利润略有增加,环比下降。

1.2生产和启动

2018年11月,国内甲醇开工率达到70.16%,比上月下降0.81个百分点。 2018年10月,甲醇产量为4,865,500吨,11月产量为4,911,000吨。累计产量5091.6万吨,增长21.84%。

根据启停计划,12月的计划行驶能力大于停车维修单位的容量。因此,如果完全遵循启动计划,12月份甲醇装置的开工率很可能会提高。

1.3进出口表观需求和库存2018年11月,甲醇进口利润较上月有所下降,月均价约为-28.87元/吨,较上月上涨42.8元/吨,目前处于历史低位。 10月份进口量66.6万吨,比上月增长23.79%,累计进口量613.3万吨,同比下降9.84%。

11月,甲醇港口到货量为60.5万吨,低于上个月的63.5万吨。预计11月的甲醇进口量将从10月份开始减少。截至11月底,港口库存略有下降。截至2018年11月29日,甲醇港库存量为751,800吨,比上月下降2.96%。

1.4甲醇的下游

在甲醇的下游,主要有MTO/MTP,甲醛,二甲醚,MTBE,乙酸等。特别是MTO/MTP需求占甲醇总需求的40%以上。 2018年11月,国内外甲醇制烯烃工厂利润波动增加1,192元/吨,较上月增加347元/吨。

甲醇的传统下游包括甲醛,二甲醚,MTBE和乙酸。传统的下游利润有所上升和下降。目前,甲醛,乙酸和二甲醚的利润处于历史高位,MTBE的利润处于历史低位。

2018年11月,MTO/MTP开工率达到69.03%,比上月下降3.73个百分点,接近历史中位数。根据甲醇制烯烃装置的启停计划,2018年12月的MTO/MTP平均开工率预计将保持较高水平。如下图所示,11月甲醇产量的下游开工量下降。

2.期货

2.1主要价格走势

2018年11月,1901年甲醇期货主力合约从1日的3017元/吨上涨至30日的3337元/吨。

2.2跨期传播

2018年11月,甲醇期货05-01合约的价格差异较上月大幅上涨,接近历史高位。

2.3跨物种传播

甲醇的主要下游是MTO/MTP装置,其中跟踪线性低密度聚乙烯 - 甲醇和聚丙烯 - 甲醇的跨物种扩散。 2018年11月,线性低密度聚乙烯 - 甲醇01合约的跨物种价差处于历史中位数,本月平均为841,较上月下降1351点;聚丙烯 - 甲醇01合约的跨物种传播在历史中位数,月平均值为1205,增加1013点。3.期间现在与3.1基差相结合

2018年11月,华东市场甲醇平均现货价格相对于1901年甲醇期货合约处于历史中间位置。本月平均值为151,比上个月增加了12个百分点。

在2018年11月,通过对当前卖出套利的数据跟踪,没有无风险的套利机会来买入当前的卖出期。然而,根据过去四周无风险套利的数据,可以看出目前没有买入当前卖出期的套利空间。将继续关注后期可能性。

CPI处于历史中期,PPI处于去年同期的历史新高;国内M2同比继续下滑,处于历史低位。

全国住宅景气指数仍处于历史高位,房地产仍处于较高水平。因此,房地产可能会在短期内遵守国家政策而趋同或下降,但不会出现崩盘。家具制造业的主要收入接近历史最低水平,实体增长速度较上期慢。这可能会对后期实体经济的投资产生一定的负面影响。

4.2油价

11月原油价格稳步下跌,而市场丙烯价格呈下降趋势。虽然没有从原油生产甲醇的工艺,但主要从甲醇到烯烃的甲醇主要下游聚烯烃的主要原料是原油,因此原油的价格趋势通过聚烯烃链传递到甲醇端。 →烯烃→甲醇。虽然丙烯是甲醇制烯烃工厂的原料之一,但它与原油直接相关。目前,丙烯的主要原料仍是原油。因此,原油对甲醇价格走势有很大影响。在后期,仍需要更加关注原油价格走势

5.总结

2018年11月,国内甲醇总产量利润低于上年同期。根据启动停止维护计划,12月份甲醇装置的开工率将显着提高。 11月,甲醇进口利润较上月有所增加,港口预测港口数量略有下降。预计11月甲醇进口量将较10月份减少,港口库存将在月底略有减少。

11月,国内外甲醇制烯烃设备利润大幅增加;传统的下游利润有所上升和下降。目前,甲醛,乙酸和二甲醚的利润在历史上处于较高水平,MTBE的利润在历史上处于较低水平。11月份,1901年甲醇期货主力合约呈现稳定下行趋势,05-01合约价差大幅上涨,接近历史高位。线性低密度聚乙烯 - 甲醇01合约和聚丙烯 - 甲醇01合约价差均较前一个月大幅上涨,均创历史新高。 11月,华东市场甲醇平均现货价格相对于1901年甲醇期货合约的基础上涨,这是在统计历史中期。通过对当前卖出期套利的数据跟踪,没有无风险套利机会买入当前卖出期,仍有必要继续关注后期可能性。

短期内国内房地产市场不会大幅下滑,家具制造业增速较低。

注意油价和地缘政治带来的风险。

中国专业商人俱乐部创始人

- 林和田 -

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(编辑:HN666)

 
 
 
 
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